Argentina se acerca a regresar a los mercados internacionales de crédito

La baja del riesgo país es un paso crucial

Con la caída de Nicolás Maduro y la alianza con Estados Unidos, Javier Milei tiene viento a favor. La economía norteamericana también juega a su favor, con posibles bajas de tasas que aumentan el interés por activos de países emergentes.

El pago de la deuda

El Tesoro cumplió con el pago de USD 4.200 millones por el vencimiento de capital e intereses de bonos, sin afectar el nivel de reservas brutas. El Banco Central compró más de USD 25.000 millones en dos años, pero la mayor parte se utilizó para pagar deuda.

La única manera de mantener las compras de dólares en las reservas es haciendo frente a los vencimientos con un roll over, o sea colocando nueva deuda en los mercados. Esto permitiría llevar adelante la “Fase 4” del plan monetario, que consiste en remonetizar la economía a través de la compra de dólares por parte del BCRA.

El secreto de la operatoria

Los dólares que vaya adquiriendo el Central no deben ser utilizados para pagar vencimientos de deuda. En esta ocasión se logró al menos parcialmente con el financiamiento de USD 3.000 millones otorgado por un grupo de seis bancos internacionales.

El próximo pago de USD 4.200 millones, que será el 9 de julio, se apunta a que sea afrontado en mayor medida por nuevas emisiones de deuda del Gobierno. No sería un incremento de la deuda neta, sino el reemplazo de bonos que van venciendo por títulos nuevos.

El riesgo país

El riesgo país bajó desde los 1.200 puntos básicos en la previa a las legislativas a solo 550 puntos tras la clara victoria de Milei en la elección de octubre. El equipo económico cree que es cuestión de tiempo y que más temprano que tarde se perforarán los 500 puntos básicos.

Informes de bancos de inversión de Wall Street coinciden en que ese nivel de riesgo país incluso podría acercarse a los 400 puntos básicos a medida que avance el año. En ese escenario, el Gobierno podría colocar un nuevo bono en los mercados internacionales a una tasa cercana al 8% anual y un plazo no inferior a los cinco años.

La recuperación económica

El 3,5% de expansión del PBI que esperan los analistas consultados por el Central en el último REM estará impulsado por sectores que generen poco empleo como el agro, energía y minería. La inflación se espera que siga desacelerándose en 2026 hasta niveles del 20 por ciento.

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